上市公司定增价格如何确定

作者:天使客 | 来源:天使客 | 发布时间:2016-09-02 16:05 | 浏览次数:【5941】
导读:
  上市公司定增价格的确定,除了收到政策法规的限制,主要是上市公司和投资者之间的博弈,当然也收到市场大环境的影响。本文将从政策法规和最新定增实务两个方面来分析上市公司定增价格如何确定的。

  上市公司定增价格的确定,除了收到政策法规的限制,主要是上市公司和投资者之间的博弈,当然也收到市场大环境的影响。本文将从政策法规和最新定增实务两个方面来分析上市公司定增价格如何确定的。


  

  定增价格的相关规定

  

  根据《上市公司证券发行管理办法》第三十八条的规定,“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”。计算公式为:定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。而并不是简单地把每天收盘价相加求平均值。

  

  根据《上市公司非公开发行股票实施细则》第七条的进一步规定,《管理办法》所称“定价基准日”,是指计算发行底价的基准日。定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日,也可以为发行期的首日。上市公司应按不低于改发行底价的价格发行股票。

  

  最新定增价格窗口指导意见

  

  事实上,早在2015年10月底的保代培训会上,证监会关于非公开发行的三条窗口指导意见就传出,其中涉及定增价格的指导是长期停牌(超过20个交易日)的公司,要求复牌后交易至少20个交易日后,再确定非公开基准日和底价,鼓励以发行期首日为定价基准日,这类交易如审核无重大问题,可直接上初审会。

  

  以3年期定增为例,无论是否已经报会,如果调整方案,价格只能调高不能调低,定价基准日鼓励采用发行期首日,鼓励用询价的方式定价。

  

  据IFIND数据统计,以预案公告日为参考,2月份以来(截至29日),沪深两市共有102家上市公司公告定增预案(纯现金认购),其中79家为竞价(即确定底价后由意向认购方询价),定价并明确发行对象的仅有22家,占比约22.56%。与之对照,1月公告定增再融资预案的97家公司中,竞价为55家,定价则有42家,定价模式占比43.3%。

  

  定增价格正在向“市场化”演变过渡,这意味着通过定增折价套利的空间将被压缩。证监会努力将定增价格往市价方向引导,定增折价虽然有可能收缩,同时对项目的判断能力要求更高,但定增规则实际上并没有大的改变,定增的盈利模式也没有本质变化,所以对定增的影响不会太大。


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