上市公司定增是什么意思

作者:天使客 | 来源:天使客 | 发布时间:2016-08-26 11:29 | 浏览次数:【2362】
导读:
  上市公司定增是公司上市后的一种再融资方式。根据2006年证监会发布的《再融资管理办法》(征求意见稿)的规定,上市公司定向发行对象不得超过10个,发行价不得低于基准日前20天的平均市价的90%,所发

  上市公司定增是公司上市后的一种再融资方式。根据2006年证监会发布的《再融资管理办法》(征求意见稿)的规定,上市公司定向发行对象不得超过10个,发行价不得低于基准日前20天的平均市价的90%,所发行的股份12个月内(大股东、控股股东及战略投资者认购的部分32个月内)不得转让,募集用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等。除以上这些规定外,证监会对上市公司施行定增并无盈利要求,也就是说,即便企业处于亏损状态也是可以申请定增募资的。


  

  按照发行对象和交易结构的区别,定增的主流模式可以分为以下四种:

  

  一、资产并购型定增

  

  通过定增实现资产并购,从而达到整体上市的目的。此类的定增目前受到市场比较强烈的反响,如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨,其理由主要在于:

  

  1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下,鉴于大股东持有股权比例大幅度增加,未来存在更大的获利空间,所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍,超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平,考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源,业绩波动较小,PE水平应超过行业平均水平,则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。

  2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为,增强公司业务与经营的透明度,减少了控股股东与上市公司的利益冲突,有助于提升公司内在价值。  

  3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。

  

  二、财务型定增

  

  主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者,财务型定向增发具有多方面的意义。

  

  首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项,抓住有利的产业投资时机。如京东方,该公司第五代TFT-LCD 生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期,导致公司产品成本下降空间有限,如果能够顺利实现面向控股股东的增发,有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题,公司的经营状况将会获得极大的改善。

  

  其次,定向增发成为引进战略投资者,实现收购兼并的重要手段,例如华新水泥向第二大股东HOLCIM 定向增发1.6 亿股后,二股东得以成为第一大股东,实现了外资并购。

  

  三、增发与资产收购相结合

  

  上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产,这也是一种比较普遍的定增形式。

  

  对于整体上市存在明显的困难,但是控股股东又拥有一定的优质资产,同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司,这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产,改善业绩空间或公司持续发展潜力,因此在一定程度上构成对公司发展的利好。

  

  但是具体利好程度而言,则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源,以上市公司目前拥有的资源计算,每吨储量资源价格在8元左右,低于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的。

  

  四、优质公司通过定向增发并购其他公司

  

  与现金收购相比,定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时,定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势,真正起到扶优扶强的效果,因而,这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。

  

  以大商股份为例,2000 年开始,通过承担债务、职工安置等条件,低价收购当地老百货企业,同时获得税务方面的优惠政策,然后输出其管理改善被并购企业的经营面貌,从而获得了超额利润和长期快速成长。

  

  定增既可以以最快的方式帮助上市公司融资,又可以在一定程度上降低风险和费用,同时证监会对定增的门槛相对较低,因此为很多上市公司所青睐。上市公司定增也是资本追逐的对象,因为其股票折价率和公司未来的高成长性,能够获得丰厚的投资回报。


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